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貿易戰升級壓力降 前景仍未明
最後更新日期:2019/08/27

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貿易戰升級壓力降   前景仍未明


    美聯儲局與市場對美國經濟前景的判斷有很大差異。美聯儲局認為經濟數據較好,無承諾在未來減息,但實體經濟對經濟衰退預期大升,特別是中美貿易戰在上周五進一步升級後。

    美元利率上周略升,收益率曲線進一步倒掛到這輪最高水準。人民幣匯率大跌,達十年最低水準。美國進一步提高關稅,更增加本周匯率壓力,通過匯率波動對沖關稅的影響將成常態。港元利率略下行,與美元利差仍處在歷史高位,匯率小幅上行,資金壓力略降。

    MSCI全球連跌四周,上周下跌主要是受美股拖累,新興市場特別是亞洲市場表現較好。大宗商品價格繼續下行,CRB指數第五周下跌,顯示全球投資者對經濟預期持續下降。

    港股超跌反彈,但交易額回落,香港35指數交易額降31%,顯示主動買入不足。但南下資金交易額及淨買入均上升,淨買入與全部交易額的比值已升到最近兩年最高水準。目前港股估值處歷史低位,這是最大支持力量。上周港股所有一級行業均漲,醫療板塊漲幅最大。A股漲幅較上上周進一步擴大,高估值和小盤股更漲達4%,顯示市場風險偏好持續上升。日均交易額和兩融餘額有明顯上升。上周末重要消息就是中美貿易戰的進一步升級,中美貿易在今年有兩次超預期的升級。一次是五月初,恆指當月跌逾10.26%。另一次在月初,恆指到上周末跌4.12%,跌幅明顯縮小,且此輪下跌原因還包括香港社會動盪。

    貿易戰此次升級幅度低於前兩次,且港股估值已明顯下跌。因貿易戰因素,本周恆指跌幅不會高於4%,但香港社會可能的暴力升級會給市場帶來額外壓力。貿易戰升級對本周A股影響更小一些,因人民幣貶值可吸收一些衝擊,加上目前較好的市場情緒和證監會積極改革的態度,但仍擔心貿易戰在近期持續升級的惡性循環,這較多取決於美股市表現和宏觀經濟數據。